Страхование долга AI-гиперскейлеров подорожало до рекорда на фоне распродажи в Корее

Что произошло

Корейские акции в среду пережили второй день исторической распродажи: торги снова останавливали рыночные автоматические ограничители. С учетом падения во вторник индекс KOSPI потерял почти 17%, а рыночная капитализация сократилась на $620 млрд.

На фоне обвала правительство созвало экстренное совещание финансовых властей.

Давление на SK Hynix и розничных инвесторов

Первоначальным поводом для распродажи стал квартальный отчет SK Hynix, который оказался слабее ожиданий. Акции компании снизились еще на 4% после падения на 15% во вторник.

SK Hynix вместе с Samsung Electronics составляет почти половину корейского индекса, поэтому движение этих бумаг сильно влияет на весь рынок.

Распрадажа ударила по молодым корейским розничным трейдерам, которые раньше проявляли интерес к криптосектору, но в последние месяцы переключились на акции компаний AI и полупроводников. Криптовалютные объемы в Корее снизились на 28%, тогда как KOSPI все еще прибавляет 31% с начала года.

Роль кредитного плеча

В мае для розничной торговли были одобрены и запущены биржевые фонды с кредитным плечом на отдельные акции, что привлекло инвесторов и добавило рынку дополнительный рычаг.

Активы под управлением таких продуктов в июле превысили $50 млрд. После крупных потерь последних дней высокопоставленные политики извинились за это решение и призвали снова запретить розничную торговлю такими инструментами.

Почему это важно

Распрадажа стала еще одним сигналом, что акции полупроводниковых и AI-компаний оцениваются рынком так, будто сектор должен безошибочно выполнить агрессивные цели роста. Если эти цели не будут достигнуты, потенциал снижения остается значительным.

Даже рекордная операционная прибыль Hynix в 60,54 трлн вон, или $41,25 млрд, с ростом на 557% год к году, оказалась ниже консенсуса аналитиков в 64 трлн вон.

Напряжение перешло с рынка акций на кредитный рынок. Пятилетние кредитные дефолтные свопы на корзину крупнейших американских гиперскейлеров — Amazon, Meta, Microsoft, Google и Oracle — выросли с 115 до 162 базисных пунктов за последние месяцы и достигли рекорда.

Кредитные дефолтные свопы позволяют держателю облигаций платить периодическую премию контрагенту в обмен на выплату при дефолте заемщика. Сейчас рынок закладывает 12% вероятности дефолта этих компаний в течение пяти лет.