Amazon может получить крупнейшую выгоду от IPO Anthropic

Что произошло

Публикация регистрационной формы S-1 Anthropic показала, что крупные венчурные инвесторы компании не владеют долями размером 5% и более. Это необычно для технологического IPO, где ведущие венчурные фонды обычно имеют двузначные доли.

Основным потенциальным бенефициаром IPO может стать Amazon. Компания инвестировала в Anthropic через конвертируемые облигации, которые могут быть обменены на акции после IPO или продажи компании.

Структура вложений Amazon

Amazon впервые поддержала Anthropic в 2023 году, обязавшись инвестировать в компанию до $4 млрд. К 30 июня основная сумма принадлежащих Amazon конвертируемых облигаций составляла $6,2 млрд — это весь долговой объем Anthropic.

Облигации Amazon могут конвертироваться максимум в 1,84 млрд акций. Ограничение устанавливает верхний предел в 12% от частично разводненной структуры акций Anthropic. Бумаги, которые не смогут конвертироваться сразу, останутся в обращении и могут быть обменены в последующих кварталах с учетом того же ограничения.

Помимо облигаций, во втором квартале Amazon вложила $10 млрд в неголосующие привилегированные акции Anthropic — по $5 млрд в каждом из двух последних раундов финансирования. Вместе с $8 млрд, вложенными в облигации с 2023 по 2025 год, общий объем инвестиций составил около $18 млрд.

Почему это важно

Рост оценки Anthropic на последующих раундах финансирования повысил стоимость акций, в которые могут быть конвертированы облигации Amazon. В отчетности Amazon стоимость этих облигаций достигла $97,9 млрд по состоянию на 30 июня.

Anthropic отразила переоценку обязательств в отчете о прибылях и убытках. Соответствующая строка за первую половину 2026 года составила $72,4 млрд, но эта сумма носила неденежный характер и не означала оттока средств из компании.

Amazon может получать выгоду не только от роста стоимости своей доли. Anthropic также обязалась потратить не менее $110 млрд на AWS в течение следующих 10 лет.

Контекст

Стратегические партнеры Anthropic одновременно являются ее деловыми партнерами и могут владеть более крупными пакетами, чем традиционные венчурные инвесторы. В случае Amazon значительная часть вложений была оформлена как долг, конвертируемый в акции, а не как немедленное получение акций.