BIS: повышение ставок по вкладам может замедлять рост стейблкоинов

Что произошло

Рабочий документ Банка международных расчетов, подготовленный экономистом BIS Iñaki Aldasoro и Rashad Ahmed из Andersen Institute for Finance and Economics, связал замедление роста стейблкоинов с повышением ставок по банковским депозитам.

Авторы использовали еженедельные данные США за период с января 2019 года по июнь 2025 года. По их оценке, стейблкоины продолжали расти, но более медленными темпами.

Что показали расчеты

В выборке капитализация рынка стейблкоинов за типичный десятинедельный период увеличивалась примерно на 15%. Повышение ставок по депозитам на один базисный пункт снижало этот показатель примерно до 12% в базовой оценке авторов.

При использовании второго метода, призванного отделить причинно-следственную связь от совпадения, оценка снижения роста составляла примерно до 6%.

Для проверки связи авторы использовали особенность поведения банков: кредиторы почти не повышают ставки по сберегательным счетам, пока ставка по федеральным фондам не превысит примерно 3%, после чего меняют ставки значительно быстрее.

Почему это важно

Авторы документа считают, что банки сохраняют некоторое влияние на темпы распространения стейблкоинов через условия по депозитам. Более сильная связь с Circle USDC объясняется его более тесными связями с пользователями из США.

Исследователи предложили регуляторам оценить, должны ли эмитенты стейблкоинов получать возможность выплачивать держателям доход, а также какие последствия будет иметь требование хранить часть резервов эмитентов в банковских депозитах.

Регуляторный контекст

Банки выступали за запрет доходности по стейблкоинам. Этот спор был связан с провальным голосованием в Сенате по Clarity Act.

OCC, FDIC и Treasury разрабатывают правила для реализации GENIUS Act, который вступает в силу в январе. Закон, подписанный President Donald Trump в июле прошлого года, установил правила выпуска, использования и хранения стейблкоинов в США.

BIS ранее неоднократно изучал стейблкоины и криптовалютный рынок. В 2021 году организация заявляла, что рост цифровых долларов на основе блокчейна повышает актуальность цифровых валют центральных банков, а опрос BIS 2023 года предупреждал о рисках для финансовой стабильности при широком распространении стейблкоинов.