BlackRock сочла падение Bitcoin коррекцией позиций, а не сменой инвесттезиса

Что произошло

BlackRock в опубликованном на этой неделе отчете заявила, что падение Bitcoin более чем на 50% от исторического максимума $126 200 было «коррекцией позиционирования». Управляющая компания при этом сохранила позитивный инвестиционный тезис по BTC.

Отчет вышел на фоне оттоков из спотового Bitcoin ETF компании. iShares Bitcoin Trust (IBIT) показал чистый отток $78,9 млн за неделю по 14 августа, а по всем ETF-продуктам совокупный отток достиг $267,2 млн.

Детали отчета

BlackRock связала просадку с исторически высоким уровнем заемных позиций, использованием бессрочных фьючерсов и каскадными ликвидациями. По оценке компании, дополнительное давление создавали замедление потоков в ETP и спрос со стороны казначейств цифровых активов.

Во время пика прошлого года Bitcoin столкнулся с ростом спекулятивного позиционирования. BlackRock отметила, что открытый интерес на рынках деривативов Bitcoin превысил $90 млрд в начале октября на фоне активного использования кредитного плеча.

Сворачивание этих позиций, по оценке BlackRock, усилило корреляцию BTC/USD с рисковыми активами. Компания также указала, что макроэкономический фактор, связанный с новостями о тарифах Китая, спровоцировал масштабное сокращение заемных позиций на рынках драгоценных металлов и криптовалют.

Контекст рынка

Согласно отчету, волны ликвидаций опустили цену Bitcoin к циклическим минимумам ниже $60 000 за монету к июню 2026 года.

Институциональный спрос на Bitcoin в этом году ослаб из-за сочетания геополитической неопределенности и растущего инфляционного давления. На этом фоне капитал перетекал в более устоявшиеся классы рисковых активов, включая акции США, тогда как S&P 500 на прошлой неделе достиг рекордных максимумов.

Почему это важно

BlackRock считает, что Bitcoin пока не повторил динамику части рисковых активов, но это может измениться. В компании полагают, что после очищения рынка от спекулятивного избытка эпизоды повышенной корреляции Bitcoin с рисковыми активами должны нормализоваться на более низком уровне.

В отчете также говорится, что долгосрочная доходность BTC связана с ключевыми политическими и макроэкономическими событиями, включая вспышку COVID-19 в марте 2020 года, президентские выборы в США в том же году, региональный банковский кризис и международные торгово-тарифные заявления Donald Trump. После некоторых таких событий Bitcoin сначала испытывал давление, но затем показывал заметную доходность на горизонте 60 дней; после выборов 2020 года она достигала 113%.