Исследование Fed: ожидания доходности сильнее демографии влияют на владение криптовалютой

Что произошло

Рабочий документ Federal Reserve Bank of Cleveland предлагает объяснение, почему криптовалюта ведет себя иначе, чем традиционные финансовые активы. Авторы считают, что покупатели криптовалюты отличаются не только демографией или склонностью к риску, а прежде всего представлениями о будущей доходности цифровых активов.

Исследование Michael Weber, Bernardo Candia, Olivier Coibion и Yuriy Gorodnichenko основано на повторяющихся опросах до 25 000 домохозяйств США за волну. Авторы обнаружили, что ожидания доходности криптовалюты объясняют различия во владении ею сильнее, чем широкий набор демографических характеристик.

Детали исследования

В документе под названием «Do You Even Crypto, Bro? Cryptocurrencies in Household Finance» также использован рандомизированный информационный эксперимент. Он показал, что простое предоставление людям информации о недавней динамике Bitcoin может увеличить и желаемую долю криптовалюты в портфеле, и последующие покупки.

Авторы связывают этот эффект с возможным механизмом спекулятивных пузырей: прошлый рост привлекает новых инвесторов, их покупки подталкивают цены выше и могут привлечь еще больше покупателей.

Что показали ожидания инвесторов

Криптовалюта остается плохо понятной для значительной части населения. В опросе 2021 года 87% людей, не владевших криптовалютой, заявили, что не знают, какой доходности ожидать от нее в течение следующего года. Среди владельцев криптовалюты такой ответ дали 54%.

Среди респондентов, готовых сделать прогноз, разрыв оказался заметным: владельцы криптовалюты ожидали в среднем 22% доходности за следующий год, тогда как люди без криптовалюты — 7%. Владельцы также чаще воспринимали криптовалюту как менее рискованную.

Почему это важно

Ожидаемая доходность оказалась необычно сильным фактором владения криптовалютой. Рост ожидаемой доходности на 1 процентный пункт был связан с увеличением вероятности владения криптовалютой на 0,8 процентного пункта.

Авторы отмечают, что это отличает криптовалюту от акций, облигаций и золота. Для традиционных активов демографические и финансовые характеристики обычно объясняют поведение инвесторов лучше, чем различия в ожидаемой доходности.

Демографический профиль криптоинвесторов при этом остается заметным: люди младше 40 лет были на 13 процентных пунктов чаще владельцами криптовалюты, чем люди старше 60 лет, а мужчины — примерно на 4 процентных пункта чаще, чем женщины. Домохозяйства с более высокими доходами и большим состоянием также чаще участвовали в рынке.