МВФ предупредил о рисках роста токенизированных рынков

Что произошло

Международный валютный фонд заявил, что токенизированные финансовые рынки быстро растут, но по-прежнему значительно меньше традиционных. Среди препятствий для их расширения фонд назвал слабую совместимость между системами и отсутствие широко признанных расчетных активов.

Токенизированные соглашения репо доминируют в торговой активности. Их средний ежедневный объем составляет от $300 млрд до $350 млрд, тогда как на более широком рынке репо США ежедневно проходит примерно $13 трлн.

Масштаб рынка и особенности акций

Стоимость выпущенных токенизированных активов реального мира достигла примерно $65 млрд по состоянию на июль. Это лишь небольшая доля от примерно $300 трлн мировых активов рынков капитала. На токенизированные кредитные продукты приходилось $30,4 млрд, на фонды денежного рынка — $17,5 млрд, а на токенизированные акции — около $2,3 млрд.

Инвесторов в токенизированных акциях привлекают круглосуточная торговля и возможность покупать дробные доли. Более половины операций проходило за пределами обычных часов работы американского рынка, а примерно 80% сделок относились к объему менее одной акции.

Ночные изменения цен токенизированных акций появлялись в котировках традиционных акций вскоре после открытия рынков. Это указывает на возможность использования токенизированных рынков как источника ценовых сигналов за пределами обычных торговых часов.

Почему это важно

МВФ отметил, что токенизированные акции значительно менее ликвидны и демонстрируют примерно в 1,5 раза большую реализованную волатильность, чем традиционные аналоги.

По мере роста токенизированных рынков усиление взаимосвязи между ними и увеличение кредитного плеча могут усилить традиционные финансовые риски, включая вынужденные распродажи, отток ликвидности и распространение кризиса между участниками.

Фонд призвал сформировать более четкие правовые и регуляторные рамки, улучшить совместимость токенизированных и традиционных финансовых систем и создать меры защиты от новых уязвимостей. При этом текущие системные риски остаются ограниченными, поскольку внедрение токенизации пока невелико.

Контекст

МВФ уже не впервые предупреждает о рисках токенизации. В ноябре 2025 года фонд заявил, что автоматизированная торговля и взаимосвязанные смарт-контракты могут усилить волатильность рынка и привести к резким обвалам.

В апреле МВФ предупредил, что ускорение расчетов способно ускорить развитие финансового стресса. В июльском анализе фонд также указал на системные риски, связанные с фрагментацией платформ и недостаточной координацией регулирования.