CoinShares: депозиты в токенизированные активы выросли до $7,4 млрд на фоне спада DeFi

Что произошло

CoinShares и Token Terminal опубликовали отчет The Growth of Hybrid Finance о развитии гибридных финансов и токенизированных реальных активов. Согласно данным, депозиты в токенизированные активы утроились до $7,4 млрд.

Отчет охватывает период со второго квартала 2025 года по второй квартал 2026 года, а все данные для него предоставила Token Terminal.

Как изменились объемы

За последние 365 дней RWA, по оценке отчета, перешли от простой токенизации к более активным ончейн-рынкам.

На этом фоне совокупные спотовые объемы на DEX снизились примерно на 70%, тогда как объемы токенизированных реальных активов выросли примерно на 220%. На площадках перпетуальных фьючерсов объемы торгов и открытый интерес по RWA продолжали расти даже во время более широкого замедления, начавшегося в октябре 2025 года.

Позиции RWA сейчас составляют более четверти открытого интереса в ончейн-перпетуалах.

Какие активы и площадки лидируют

Крупнейшую долю занимают токенизированные казначейские и мультистратегические фонды, включая JTRSY, BUIDL и sUSDS. За ними следуют продукты частного кредита, такие как JAAA, syrupUSDC и PRIME, а также дельта-нейтральные стратегии вроде sUSDe.

В спотовой торговле лидирует токенизированное золото. Активность в перпетуалах сосредоточена в нефти и драгоценных металлах, индексах S&P 500 и Nasdaq-100, а также акциях технологических и полупроводниковых компаний.

Почти 70% депозитов RWA находятся на кредитных площадках на базе Ethereum. Plasma стала второй по размеру сетью, чему помогло расширение Aave за пределы Ethereum, а рост Solana в основном связан с Kamino. Депозиты остаются сконцентрированы на Aave, Morpho и Kamino.

Почему это важно

Рост активности в RWA пока не привел к сопоставимому росту выручки площадок. В отчете этот этап описывается как ранняя стадия внедрения: выручка приложений снизилась как на кредитных, так и на торговых платформах.

Исключением назван Hyperliquid: по отчету, он генерирует существенно больше выручки приложений, чем другие торговые или кредитные площадки, и обогнал Solana и Ethereum как сеть с наибольшей выручкой.

Контекст

Похожее расхождение уже фиксировалось ранее: в феврале токенизированные реальные активы выросли на 8,7% за месяц до $24,8 млрд, тогда как совокупная заблокированная стоимость DeFi снизилась на 25% до $94,8 млрд.

Масштаб рынка пока остается небольшим: около $2,2 млрд глобального рынка акций стоимостью более $100 трлн токенизировано. Отчет сравнивает эту стадию с положением stablecoins в 2019 году.

Методология анализа ограничена распределенными активами, которые можно переводить на кошельки за пределами платформы-эмитента. Поэтому сети вроде Canton и Provenance не входят в охват отчета.