Экономисты Dallas Fed предупредили о риске удорожания кредитов из-за токенизированных депозитов

Коротко

Rosie Levy и Srini Ramaswamy считают, что мгновенные расчеты могут ускорить переход вкладчиков между банками в поисках более высокой доходности.
По одному из сценариев, если депозиты станут на 10% чувствительнее к ставкам, способность банков держать долгосрочные кредиты и другие активы может снизиться примерно на $700 млрд.
В другом сценарии сокращение времени нахождения депозитов в банках на 10% может уменьшить эту способность примерно на $580 млрд.
Авторы подчеркивают, что расчеты являются сценариями, а не прогнозами, и не означают прямого сокращения кредитования на такие суммы.
В США параллельно развиваются банковские блокчейн-сети для токенизированных депозитов, стейблкоинов и автоматизированных расчетов.

Что произошло

Экономисты Federal Reserve Bank of Dallas предупредили, что токенизированные депозиты могут повысить нестабильность банковского фондирования и в итоге увеличить стоимость кредитов для потребителей и бизнеса в США.

По оценке Rosie Levy и Srini Ramaswamy, мгновенные расчеты упростят вкладчикам быстрый переход между банками в поисках более высокой доходности. Программируемые депозитные токены и агентный искусственный интеллект могут автоматизировать такие переводы, из-за чего депозиты будут задерживаться в отдельных банках на более короткий срок и сильнее реагировать на процентные ставки.

Сценарии влияния на банки

В одном сценарии экономисты оценили, что рост чувствительности депозитов к процентным ставкам на 10% может снизить способность банков держать долгосрочные кредиты и другие активы примерно на $700 млрд.

Во втором сценарии сокращение времени, в течение которого депозиты остаются в банках, на 10% может уменьшить эту способность примерно на $580 млрд. Обе оценки выражены в 10-летнем эквиваленте и не являются прямым сокращением банковского кредитования.

Как банки развивают инфраструктуру

Эти оценки появились на фоне того, что американские банки строят общие блокчейн-сети для круглосуточного перемещения токенизированных депозитов при сохранении клиентских средств внутри регулируемой банковской системы.

Во вторник 39 банковских ассоциаций штатов США создали BankChain Alliance для разработки общенациональной сети, поддерживающей токенизированные депозиты, стейблкоины и автоматизированные расчеты. Отдельную сеть развивает The Clearing House при поддержке JPMorgan Chase, Bank of America, Citi, BNY и Wells Fargo.

Банки также начали соединять системы токенизированных депозитов между организациями. 20 августа Standard Chartered и HSBC провели живую трансграничную транзакцию через блокчейн-реестр Swift, который связал отдельные системы банков и зафиксировал их обязательства до расчета через существующую платежную инфраструктуру.

Почему это важно

Levy и Ramaswamy считают, что в ответ на более волатильные депозиты банки могут держать более крупные портфели высоколиквидных активов, включая резервы и US Treasurys.

Еще один вариант — сильнее опираться на срочный долг для сохранения кредитных портфелей. Однако финансирование кредитов через оптовый долг, по мнению авторов, вероятно, повысит кредитные издержки для потребителей и бизнеса.

В качестве возможного сравнения авторы привели бразильскую систему мгновенных платежей Pix, уточнив, что она не идентична токенизированным депозитам. Исследование 2025 года показало, что более активное использование Pix увеличило долю ликвидных активов у банков и снизило кредитное посредничество.