Рост реальной доходности казначейских бумаг США усилил давление на Bitcoin

Что произошло

Рынок гособлигаций США переживает многомесячную распродажу после того, как доходности достигли локальных минимумов в начале марта. На этой неделе доходность 30-летних казначейских бумаг после последнего заседания FOMC поднялась до максимума с 2007 года.

Одновременно двухлетняя доходность за этот период выросла на 76 базисных пунктов, а рынки оценивают вероятность повышения ставки Federal Reserve в сентябре в 63%, согласно CME FedWatch.

Что показывают TIPS

Автор материала отмечает, что динамика Treasury Inflation-Protected Securities, или TIPS, не поддерживает версию о том, что рост доходностей вызван прежде всего инфляционными ожиданиями.

Ожидаемую инфляцию можно оценивать через показатель безубыточной инфляции: он рассчитывается сравнением доходности TIPS с доходностью обычных казначейских бумаг сопоставимого срока. Несмотря на рост доходностей казначейских облигаций, пятилетний показатель безубыточной инфляции резко снизился с мая.

Пятилетний показатель находится примерно на уровне 2,2%, что предполагает достижение Fed цели в 2% в среднесрочной перспективе. При этом он движется в противоположном направлении относительно номинальных доходностей казначейских бумаг.

Пятилетняя номинальная доходность выросла на 33 базисных пункта. По данным TIPS, это отражает рост реальной доходности на 84 базисных пункта, частично компенсированный снижением ожидаемой инфляции на 51 базисный пункт.

Почему это важно для крипторынка

При текущих уровнях ставок вложения в государственные облигации, согласно исследованию Glassnode, впервые с 2019 года стали прибыльнее, чем стратегии кэш-энд-кэрри на крипторынке.

Рост реальной доходности облигаций и акций с учетом CPI обычно снижает относительную привлекательность бездоходных активов, таких как Bitcoin, для части инвесторов. Дальнейшее влияние на крипторынок будет зависеть от того, чем именно объясняется повышение реальных ставок.

Контекст

WTI на короткое время снова поднялась выше $85 за баррель после того, как President Donald Trump пригрозил Iran, а облигации распродавались перед заседанием FOMC. Отсутствие признаков скорого разрешения конфликта заставило некоторых участников рынка связывать рост ставок с инфляционными ожиданиями.

Однако автор материала считает, что рыночные данные указывают на другую картину: ключевым фактором выглядит повышение реальной доходности, а не усиление инфляционных ожиданий.