BIS: долларовые стейблкоины сложнее сдерживать мерами контроля капитала

Что произошло

Исследователи BIS заявили, что стейблкоины, обеспеченные долларом, формируют новую форму «цифровой долларизации», которая, судя по выводам исследования, во многом остается вне влияния мер контроля капитала, особенно на развивающихся рынках.

В работе говорится, что у правительств может быть меньше возможностей ограничивать распространение стейблкоинов, чем традиционные банковские депозиты в иностранной валюте.

Детали исследования

BIS проанализировал депозиты в иностранной валюте и притоки стейблкоинов, привязанных к доллару, более чем в 130 экономиках. Оба показателя, по данным исследователей, обычно растут в периоды макроэкономического стресса.

Однако, в отличие от обычных банковских депозитов, потоки стейблкоинов показали слабую реакцию на контроль капитала и другие валютные ограничения. Авторы связывают это с тем, что стейблкоины частично обращаются вне регуляторного периметра.

Почему это важно

В BIS считают, что стейблкоины могут подрывать денежный суверенитет, позволяя домохозяйствам и компаниям переходить в доллары вне банковской системы. Этот риск особенно актуален для развивающихся рынков со слабыми валютами или ограниченным доступом к надежным финансовым услугам.

При этом исследователи нашли мало доказательств того, что долларизация депозитов ослабляет передачу денежно-кредитной политики. Однако страны с более высокими депозитами в иностранной валюте сталкивались с несколько более высоким риском повышенной инфляции.

BIS делает вывод, что правила, рассчитанные на традиционный банкинг и депозиты в иностранной валюте, могут быть менее эффективны в токенизированной финансовой системе.

Контекст использования стейблкоинов

Выводы BIS появились на фоне роста использования стейблкоинов как платежного инструмента в ряде развивающихся рынков.

В недавнем анализе Nigeria IMF указал, что домохозяйства и малый бизнес используют стейблкоины, привязанные к доллару США, для трансграничных платежей, денежных переводов и доступа к долларовым активам. Спрос, по оценке IMF, поддерживают инфляция, обесценение валюты и ограниченный доступ к иностранной валюте.

IMF также отметил, что стейблкоины снизили стоимость и время трансграничных переводов и расширили доступ к финансовым услугам для пользователей вне традиционной банковской системы. Одновременно фонд предупредил, что широкое распространение долларовых токенов может ослабить денежный суверенитет за счет снижения спроса на местные валюты и ухода части финансовой активности из обычных банковских каналов.

В Latin America внедрение стейблкоинов также ускорилось. Bitso Business сообщила о росте объема платежей в стейблкоинах на 81% год к году в первой половине 2026 года, а также заявила, что USDC от Circle и USDT от Tether составили 40% всех криптопокупок в регионе в 2025 году, впервые обойдя Bitcoin.