Saylor призвал MSCI отказаться от правила, которое может исключить Strategy из индексов

Что произошло

Saylor и Le попросили MSCI отказаться от предложенного правила, которое может сделать Strategy непригодной для включения в глобальные индексы. В письме инициатива названа «дискриминационной, произвольной и ошибочной».

Авторы письма считают, что предложение служит предлогом для давления на компании с казначействами в цифровых активах и повторяет идею порога в 50% криптоактивов, которую MSCI не стала внедрять в январе.

Как устроен предложенный фильтр

Консультация MSCI, открытая в августе, касается так называемых «неоперационных компаний». Если операционные активы эмитента ниже половины всех активов, компания проходит проверку по пяти признакам: интенсивность операционных активов, расходы, денежный поток, колебания справедливой стоимости и зависимость от внешнего финансирования.

Компания становится непригодной для включения в индекс, если срабатывают четыре признака. Для уже входящих в индекс компаний удаление возможно после провала двух последовательных ежегодных проверок.

Кого может затронуть правило

В консультации MSCI говорится, что при применении фильтра к ACWI IMI по состоянию на май 2026 года возможны три исключения: Strategy со скорректированной на free float капитализацией $23,93 млрд, британская урановая компания Yellow Cake с $1,81 млрд и японская Metaplanet с $654 млн.

Еще три компании могут попасть в публичный список наблюдения: Ethereum-казначейство SharpLink, тайваньская Center Laboratories и турецкая Lydia Holding.

В письме Strategy отдельно упоминаются только три криптокомпании из этой группы. Компания утверждает, что Strategy составляет около 87% скорректированной на free float капитализации, находящейся под риском среди всех шести компаний.

Позиция Strategy

В квартальной форме 10-Q за второй квартал, поданной 3 августа, Strategy определяет операции с Bitcoin-казначейством как отдельный отчетный операционный сегмент и отражает изменения справедливой стоимости Bitcoin в составе операционных расходов.

На этом основании в письме утверждается, что Strategy не должна срабатывать ни по признаку расходов, ни по признаку изменений справедливой стоимости.

Saylor и Le также пишут, что предложение не окажет значимого влияния на бизнес Strategy, но может серьезно навредить репутации MSCI как нейтрального поставщика индексов.

Почему это важно

На странице кампании с письмом говорится, что фонды, отслеживающие индексы GIMI, составляют 3,1% базовых акций.

Аналитики JPMorgan в ноябре 2025 года оценивали, что исключение из MSCI может вызвать отток на $2,8 млрд, а если примеру последуют другие поставщики индексов, сумма может вырасти до $11,6 млрд.

В письме также содержится просьба к MSCI сохранить все документы, связанные с разработкой теста. Период обратной связи завершается 30 сентября, результаты должны быть опубликованы к 16 октября, а любые изменения могут вступить в силу при ноябрьском пересмотре индексов.